首席点评：美元有短期走强态势，商品震荡为主

国际方面，3月新增非农就业人口23.6万人表现较好；失业率由3.6%重新回落至3.5%；薪资增速环比0.3%，同比4.2%。尽管新增非农下降，但是失业率下降，整体维持韧性，数据公布后5月加息概率上升。其他外盘因海外假日而休市。国内方面，中国3月末外汇储备升至31838.7亿美元，黄金储备连升五个月。根据中国糖业协会公布的3月产销数据，全国共生产食糖872万吨，同比减少17万吨；全国累计销售食糖437万吨，同比增加67万吨；累计销糖率50.2%，同比加快8.5个百分点，国内产销数据依旧亮眼。另外黑色板块近几周洗煤厂日均产量稳步回升，同比增幅有所扩大，加之蒙煤通关高位、澳煤进口放开，炼焦煤供需格局趋向宽松，估值存在下调空间。重点商品：焦炭，黄金，白糖。

(资料图)

今日重点关注品种：焦炭，黄金，白糖

双焦：隔夜焦煤05合约弱势下行，焦炭05合约高开低走。煤炭资源供应宽松，碳元素价格淡季走弱态势明显。近几周洗煤厂日均产量稳步回升，同比增幅有所扩大，加之蒙煤通关高位、澳煤进口放开，炼焦煤供需格局趋向宽松，估值存在下调空间。焦炭首轮提降开启，在钢厂利润低位、焦企盈利尚可的环境下，焦炭价格仍存进一步提降的预期。铁水产量增幅逐渐收窄、煤焦需求端支撑力度有限，而当前焦炭产量同比偏高，在供应维持充足、成本支撑偏弱的情况下，焦炭价格易跌难涨。操作上建议煤焦维持中期偏空思路。预计JM2305合约波动区间1500-1900，J2305合约波动区间2250-2750。

贵金属：受强于预期的非农数据影响，贵金属跳空低开，但随后出现反弹。3月新增非农就业人口23.6万人表现较好；失业率由3.6%重新回落至3.5%；薪资增速环比0.3%，同比4.2%。尽管新增非农下降，但是失业率下降，整体维持韧性，数据公布后5月加息概率上升。此前公布的美国2月份职位空缺减少63.2万个至990万个，降至近两年来的新低，美国就业市场出现降温迹象，缓解对薪资通胀螺旋攀升的担忧，市场原本期待非农也出现降温信号。此外，近期多国表示考虑去美元意愿，间接利好黄金。当前市场逻辑重新转向“加息尾声+就业市场降温迹象+衰退担忧”，基本面偏向正面，波动区间持续抬升，AG2306合约波动区间5200-5500。AU2306合约波动区间420—460。价格或呈震荡走强。

白糖：周五外盘休市，郑糖夜盘上下震荡。总体而言，目前印度存在的减产助推国际糖价；同时市场也继续关注原油价格、巴西开榨和国内消费的变化；另外全球宏观经济变动、国内经济政策、巴西雷亚尔汇率波动也将对糖价产生影响。而新榨季国内制糖成本提高和预期产量偏低利多糖价。策略上，近期糖价上涨过快，下游大量采购后市场需要时间消化短期涨幅。预计SR05和SR09合约波动区间6000-6800。

一、当日主要新闻关注

1）国际新闻

3月美国非农就业增幅略高于预期，创27个月最低，时薪同比涨幅为近两年最慢，均展现劳动力市场降温迹象，但失业率意外小幅下滑、接近历史低位，劳动参与率提升，均表明劳动力市场仍坚韧。市场进一步押注美联储本轮紧缩周期还需加息一次，预计5月加息25个基点的几率从50%升至70%，仍预计年底前降息。

2）国内新闻

在疫情防控平稳转段以及消费持续回暖背景下，国家相关部门和多地推动夜间经济发展的政策措施不断落地。美团数据显示，今年3月以来，平台上夜间（18时至次日6时）到店餐饮订单量同比增66%，休闲娱乐订单量同比增89%。在即时零售等新业态下，线上夜间消费同样火热，超市外卖订单量同比增48%，商场外卖订单量同比增51%。

3）行业新闻

在多家上市猪企近日发布的3月生猪销售简报中，销售价格也已经出现了回暖情况，销售收入开始上升。牧原3月生猪销售超500万头，能繁母猪存栏284.6万头。温氏3月份销售肉猪207.28万头，能繁母猪存栏超140万头。正邦科技3月生猪销售收入环比升5.73%，同比降44.42%。

二、外盘每日收益情况

三、主要品种早盘评论

1）金融

股指(IH和IF)：美股上涨，上一交易日股指回升，房地产和家居用品上涨，上证50指数涨0.69%，沪深300指数涨0.65%，两市成交额1.05万亿元，资金方面北向交易今日暂停，04月04日融资余额增加79.91亿元至15324.03亿元。国内方面，二季度市场的关注点预计会回到经济本身，由于基数原因预计2023年二季度经济能取得较高的同比增速，国外方面，美联储加息周期接近尾声，利好未来资产价格。随着海内外不利因素逐步被消化，我们认为股指将迎来震荡反弹，操作上建议逢低做多为主，预计IH2304合约波动2600-2800，IF2304合约波动区间3950-4200。

股指(IC和IM)：上周五美股休市，A股市场偏强运行，IC2304收涨0.76%，IM2304收涨1.03%。全A成交额降至1.05万亿元，已连续四个交易日处于万亿之上。3月制造业和非制造业PMI均超预期，服务业PMI进一步扩张，现实验证复苏力度仍较为稳健，流动性未见明显收紧，股指有望震荡上行。板块方面，短期TMT相关行业交易拥挤度较高，细分行业表现分化，上行动力减弱。中期在数字经济主题催化下，IM/IH有望震荡走强。目前指数接近前期震荡箱体上沿，谨防回调风险，操作上建议逢低做多为主，尽量不要追高，IC2304预计波动区间6230-6500，IM2304预计波动区间6880-7200。

国债：显著上涨，10年期国债收益率下行1.3bp至2.847%。季初央行回归小额公开市场操作，上周合计净回笼11320亿元，Shibor普遍回落，资金面转松。央行行长表示建设现代中央银行制度最重要的任务就是实现币值稳定和金融稳定。3月份制造业采购经理指数为51.9%，低于上月0.7个百分点，不过仍处于临界点上方，财新中国服务业PMI创下28个月以来新高，经济发展仍在企稳回升之中。美国3月季调后非农就业人口增23.6万人，略低于预期，3月ISM制造业PMI为46.3%，创2020年5月以来新低，美债收益率回落。从基差上看，TF和T合约基差贴水幅度小幅收窄，IRR有所回升，技术上期债收盘价格突破了近期高点，走势偏强，不过随着经济持续企稳回升，预计国债期货价格上行空间有限，T2306合约波动区间100.2-100.7元，操作上建议暂时观望，关注跨品种套利机会。

2）能化

原油：周五夜盘原油小幅上涨0.56%。国际货币基金组织预计2023年全球经济增速将低于3%。未来五年全球经济增速将保持在约3%，这是IMF自1990年以来作出的最低中期经济增速预测，远低于过去二十年3.8%的平均水平。沙特连续第三个月提高其向亚洲合同客户销售的原油价格。5月份装船的运至亚洲的阿拉伯轻质和中质原油官方售价比4月份官价每桶上调30美分，比阿曼原油期货/迪拜原油现货普氏评估价每桶高2.80美元。SC2305区间540-590，建议离场观望，等待做空时机。

甲醇：甲醇夜盘小幅下跌0.25%。截至4月6日，国内甲醇整体装置开工负荷为70.71%，较上周上涨1.00个百分点，较去年同期下跌1.16个百分点。本周国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在77.57%，较上周下降1.26个百分点。本周安徽地区部分装置停车，国内CTO/MTO装置整体开工下滑。整体来看，沿海地区甲醇库存在70.6万吨，环比下跌6.1万吨，跌幅为7.95%，同比下降11.58%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估22.4万吨附近。预计4月7日至4月23日中国进口船货到港量在48.73-49万吨。MA305波动区间2400-2550，建议观望为主。

橡胶：周四橡胶持续下跌，RU09收于11660，下跌135，目前橡胶国内产区气候正常，部分地区已开割，预计泼水节后放量，国外产区进入减产季，全球供应处于低谷，原料端供应压力减轻，但国内库存持续累积，压制价格，下游轮胎开工率略有下滑，沪胶价格处于低位，需求端支撑有限，9月合约走势继续突破下行，显示市场情绪悲观，建议多头离场，预计后期走势持续偏弱。

纸浆：纸浆周五夜盘延续低位震荡。近日部分牌号外盘报价大幅下调，利空浆价。海外新增阔叶浆产能释放速度加快，欧洲港口库存加速累库，海外需求在当前宏观环境下持续走弱。国内1-2月累计进口量有所回升，进口木浆现货价格持续下跌，成品纸需求未有明显改善，原纸企业采购意愿不强，各纸种价格重心均有所下移。整体来看，供增需降的逻辑不变，浆价预计继续承压，SP2305合约区间5000-6000。

聚烯烃（LL、PP）：线性LL，中石化部分下调50，中石油部分下调100。煤化工8280通达源，成交回升。拉丝PP，中石化平稳，中石油平稳。煤化工7670常州，成交下降。周五聚烯烃低位整理。成本端，油价上行，对于化工品形成支撑。上周现货成交尚可。短期而言，盘面下跌或是多头的机会。预计PE05合约波动区间7900—8400，操作上建议建议观望。预计PP05合约波动区间7500—8000，操作上建议逢低试多。

PTA:主力合约夜盘收跌于价格6286元/吨，华东现货参考6500元（+25）。PX中国台湾在1126美元。PT；A加工区间参考614元/吨。PTA开工率在80%附近，国内聚酯行业开工率为87.5%，织造和加弹订单氛围走弱在62%附近。总体而言，成本支撑强劲，PTA温和去库，现货偏紧，供需基本平衡，PTA2305合约波动区间6200-6600元/吨，操作上短期逢低点做多为主。

乙二醇：主力合约收跌于价格4076元/吨，华东现货在4118元（-40）。华东主港地区MEG港口库存总量102.97万吨。乙二醇样本石脑油制利润为-179美元/吨，乙二醇国产产量增加明显，一季度，国产产能基数达到2589万吨，产量388万吨附近，环比增长明显，而下游需求来看，受制于终端刚需以及外贸易形势差多种因素，出现同比下降，导致供大于求，目前乙二醇估值处于偏低水平，市场支撑明显，同时4月有检修以及转产EO存在，MEG2305合约波动区间4000-4300元/吨，操作上短线逢低做多为主。

3）黑色

钢材：进入4月第一周，原本被寄予厚望的终端需求并未进一步放量，五大材表观需求环比进一步下降至1002万吨，其中最大的拖累项在于建材，螺纹310万吨的表需水平与去年同期相差无几，显示出3月整体终端需求修复斜率放缓的同时，地产前端投资资金掣肘所导致的实物量缺失。叠加投机需求的放缓，整体终端需求强度再度趋于平缓，二季度黑色终端需求的天花板若隐若现。另一方面，收缩的钢厂利润以及同比偏高铁水产量，均对炉料产生了较大的提降压力，在成本端松动的同时，产业链的利润逐渐向着终端环节转移，造成了成材估值的下降。后期来说，在旺季向淡季过渡的阶段内，基本面环境对黑色整体并不友好，成材减产将被逐步提上议程，炉料端铁矿、焦炭的压力依然存在。但考虑到4月旺季季节性的因素，钢厂主动减产的幅度或相对有限。螺纹短期以震荡思路对待，RB2305合约波动区间3950-4250。

铁矿：在247家铁水产量进一步回升至245万吨的情况下，高炉的补库刚需带动了铁矿疏港量的抬升，以及港口库存的进一步去化。但受到终端需求边际转弱的影响，普氏降至120美金附近。另一方面，随着外矿发运淡季的结束，铁矿发运和到港量均有明显的环比回升，虽然静态来看铁矿自身的矛盾相对有限，但在钢厂利润收缩、铁水达到顶部区域，减产或将逐步开启的环境下，矿价后期也面临一定的压力。I2305合约波动区间850-900。

双焦：隔夜焦煤05合约弱势下行，焦炭05合约高开低走。煤炭资源供应宽松，碳元素价格淡季走弱态势明显。近几周洗煤厂日均产量稳步回升，同比增幅有所扩大，加之蒙煤通关高位、澳煤进口放开，炼焦煤供需格局趋向宽松，估值存在下调空间。焦炭首轮提降开启，在钢厂利润低位、焦企盈利尚可的环境下，焦炭价格仍存进一步提降的预期。铁水产量增幅逐渐收窄、煤焦需求端支撑力度有限，而当前焦炭产量同比偏高，在供应维持充足、成本支撑偏弱的情况下，焦炭价格易跌难涨。操作上建议煤焦维持中期偏空思路。预计JM2305合约波动区间1500-1900，J2305合约波动区间2250-2750。

铁合金：上周五锰硅05合约小幅高开后偏弱震荡，硅铁05合约偏强震荡。锰矿价格偏弱运行，锰硅北方成本降至6850元/吨附近、厂家利润仍存；南方延续利润倒挂格局。兰炭价格止跌回升，硅铁平均成本在7300元/吨左右，行业利润尚可。锰硅整体控产幅度有限，产量仍处高位，市场库存压力较大。个别前期检修厂家复产，硅铁产量略有回升。需求方面，近期钢材产量持续提升，但平控政策约束下后市产量进一步增长的空间将逐渐缩窄。综合来看，当前锰硅市场去库难度较大，关注硅铁厂家复产节奏；近期硅铁控产力度较大、供应压力有所减轻，可尝试空SM多SF套利操作。预计SM2305合约波动区间6900-7400，SF2305合约波动区间7400-7900。

4）金属

贵金属：受强于预期的非农数据影响，贵金属跳空低开，但随后出现反弹。3月新增非农就业人口23.6万人表现较好；失业率由3.6%重新回落至3.5%；薪资增速环比0.3%，同比4.2%。尽管新增非农下降，但是失业率下降，整体维持韧性，数据公布后5月加息概率上升。此前公布的美国2月份职位空缺减少63.2万个至990万个，降至近两年来的新低，美国就业市场出现降温迹象，缓解对薪资通胀螺旋攀升的担忧，市场原本期待非农也出现降温信号。此外，近期多国表示考虑去美元意愿，间接利好黄金。当前市场逻辑重新转向“加息尾声+就业市场降温迹象+衰退担忧”，基本面偏向正面，波动区间持续抬升，AG2306合约波动区间5200-5500。AU2306合约波动区间420—460。价格或呈震荡走强。

铜：周末夜盘铜价小幅回落，欧美市场假期休市。今年全球供应大概率延续稳定，前期受干扰的矿山逐步回复正常。由已公布的1-2月份数据来看，预计今年国内地产可能企稳，汽车产销可能下降，但铜需求预计持平，家电表现良好，尤其是空调产量产量和排产延续增长，电力投资可能是拉动铜需求的主要行业。短期CU2305合约可能在67500-71500左右区间波动。建议关注美元、现货需求状况、下游开工、库存等状况。

锌：周末夜盘锌价小幅上涨。近期国内精矿加工费延续高位，精矿供应表现宽松，冶炼利润良好。社会镀锌板库存小幅下降，镀锌企业开工率回升。由近期公布的国内数据来看，下游基建、家电良好，汽车、房地产疲弱。欧洲天然气价格回落，但产量恢复缓慢。短期ZN2305合约可能21000-24000左右区间波动，建议关注欧洲冶炼复产情况及国内库存、现货升贴水等情况。

铝：铝价小幅反弹。海外市场，宏观压力仍存，俄乌冲突延续仍存扰动。产业上，截止4月06日，国内电解铝社会库存约100.6万吨，延续去库3.4万吨，已开启连续去库节奏。供应端，国内供应端电解铝减投产并行，云南电解铝企业已减产达78万吨；四川、贵州等地电解铝企业复产带动小幅修复，内蒙古白音华项目保持投产。需求端，国内铝下游加工龙头企业开工率环比继续上涨至64.2%，下游消费端开工持续回暖，带动铝锭库存连续下降趋势。整体上，目前需求回暖，铝锭逐步去库，预计AL2305运行区间18100—19100为主。

镍：镍价小幅反弹。宏观压力仍存。市场消息菲律宾政府考虑对镍矿石出口征税尚未落地。印尼镍铁征税尚未达成最终协议，预计延期2年。产业上，2月全国精炼镍产量1.73万吨，同比升33.9%。部分企业电积镍产能仍然处于扩张阶段。海外市场的俄镍进口陆续到货，供给端趋于宽松预期，国内镍库存相对偏低或带来一定支撑。不锈钢领域，下游市场成交偏弱，复苏不及市场预期，不锈钢库存累积，镍铁供应压力再显现。整体上，镍供需双弱改善有限，预计NI2305运行区间170000—185000为主。

锡：锡价承压运行。宏观压力仍存。产业上，锡精矿供给略显偏紧，缅甸锡矿供应减少，国内加工费近期持续走低。数据显示，1月锡精矿进口同比减少58.9%；2月锡精矿进口量同比减少13.06%。2月我国精炼锡产量12892吨，环比增7.52%，但低加工费或制约未来产量。需求端，下游传统消费电子行业表现依然不佳，焊锡企业逢低补库，但终端订单回暖不及预期，需关注修复进度及终端开工情况。近期国内锡锭社会库存转而下降，累积趋势有所缓解。整体上，锡供需疲弱状态改善有限，预计SN2305运行区间191000—210000为主。

工业硅：上周五SI2308期价震荡盘整，终收15225元/吨。现货市场情绪悲观成交清淡，华东553通氧硅价下调200元/吨至15850元/吨。供应方面，成本高企利润倒挂、西南地区厂家开工积极性较差，但北方厂家利润仍存、开工积极性尚可，工业硅整体产量仍处高位。需求方面，多晶硅价格高位松动，行业产能爬坡、产量仍然延续高位；ADC12价格波动不大，铝合金企业开工稳定、但采购仍以刚需为主；有机硅行业利润倒挂，行业开工逐渐下滑，企业补库积极性偏弱。综合来看，目前需求有待回暖，市场库存高企，硅价上方承压；但当前期价已逐渐接近北方出厂成本，价格进一步下滑空间有限。预计SI2308合约波动区间15000-17000。

5）农产品

棉花：郑棉周五夜盘高开收涨。二季度北半球新棉开始播种，天气存在炒作空间，国际棉价预计受到供应端的支撑。美棉主产区干旱程度较去年大幅下降，但仍高于前五年均值。国内新年度国内植棉面积预期下降，关注4月国内新疆播种期天气情况。需求方面，金三银四下游纺织企业数据向好转变，开机率维持在较高水平，成品出货情况良好，目前棉纱、坯布库存均位于历史偏低水平。整体来看，在种植面积下降和内需复苏的推动下，国内棉价重心有望逐步上移。CF309合约逢低做多，区间14500-16000。

白糖：周五外盘休市，郑糖夜盘上下震荡。总体而言，目前印度存在的减产助推国际糖价；同时市场也继续关注原油价格、巴西开榨和国内消费的变化；另外全球宏观经济变动、国内经济政策、巴西雷亚尔汇率波动也将对糖价产生影响。而新榨季国内制糖成本提高和预期产量偏低利多糖价。策略上，近期糖价上涨过快，下游大量采购后市场需要时间消化短期涨幅。预计SR05和SR09合约波动区间6000-6800。

生猪：生猪期货先扬后抑。根据涌益咨询的数据，4月7日国内生猪均价14.34元/公斤，比上一交易日下跌0.06元/公斤。从季节性而言，当前生猪消费处入淡季，但今年春节后的淡季消费有望出现同比边际改善。对于新一年的走势，当前价格已经触及养殖成本，叠加经济复苏、非瘟带来仔猪存栏的损失以及猪肉收储，消费端恢复后下方现货价格空间有限并有望反弹。但考虑到2022下半年生猪养殖利润偏高，能繁母猪存栏恢复，2023年生猪总体供应有望逐步增加，全年猪价重心仍将低于2022年，交易节奏的把握将更为关键。企业可以等价格恢复至养殖成本之上后卖出套保，长期投资者可以在养猪成本一带逐步择机入场买入生猪2305和2307合约，预计LH07合约波动区间16000—18000。

苹果：苹果期货小幅反弹。根据我的农产品网统计，截至4月5日，本周全国主产区库存剩余量为491.96万吨，单周出库量29.12万吨，清明备货进入最后一周，走货速度较上周有所加快。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.9元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价4.3元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈再起，基本面偏弱势震荡，预计AP05和10合约波动区间8000—9000，操作上建议偏空操作为。

油脂：豆油棕榈油走弱。周五美盘休市，斋月前棕榈油出口需求较好，今年斋月持续到4月20日附近，3月马来西亚降雨偏多，3月底棕榈油库存可能下降至180万吨左右，产地不愿放价，国内近月船期棕榈油进口倒挂较多，周度大豆压榨量较低，豆油和棕榈油月差持续走扩，但是到4月中下旬，国内大豆压榨量回升，马来西亚降雨偏多的情况改善，斋月后出口将会下降，关注4月10日MPOB报告兑现程度，豆棕价差逢高做缩小。棕榈油主力7000-8000，豆油主力7500-8500，菜油主力8100-9100。

豆菜粕：周五夜盘走势震荡。巴西贴水继续下降，创历史新低。部分咨询机构上调巴西产量至1.55亿吨，阿根廷再度实施出口销售激励计划，周度美豆出口放慢，美豆主力再度跌破1500美分/蒲氏耳，美豆新作种植面积增幅有限，美豆主力底部暂时在1400美分/蒲氏耳，如果新作52美分/蒲氏耳的单产兑现，将会下移至1200-1300美分，关注周三凌晨报告兑现程度，美国2022/23年度大豆期末库存为1.99亿蒲式耳，预估区间介于1.7-2.25亿蒲式耳，USDA此前在3月预估为2.1亿蒲式耳。阿根廷2022/23年度大豆产量为2920万吨，预估区间介于2500-3200万吨，USDA此前在3月预估为3300万吨。巴西2022/23年度大豆产量为1.535亿吨，预估区间介于1.51-1.577亿吨，USDA此前在3月预估为1.53亿吨。策略方面关注豆菜粕月间反套。豆粕主力运行区间3400-3700，菜粕2700-3200。

标签：